台積電失寵了？投資人邊喊「很棒的公司」，邊學巴菲特脫手！新寵兒是這家|數位時代 BusinessNext

台積電失寵了？投資人邊喊「很棒的公司」，邊學巴菲特脫手！新寵兒是這家

去年巴菲特出清大部份台積電持股，但他不是唯一這麼做的投資者，外媒指出越來越多投資者避開台積電，降低地緣政治可能的風險。

台海風險增加，投資者紛紛出清台積電股份

根據《彭博社》報導，近年由於中國對台灣的施壓逐漸加強，也使得許多投資者擔憂戰爭衝突選擇放棄對台積電的投資。投資公司Martin Currie就在去年出清台積電持股，而Shelton Capital Management也在去年底今年初賣光手中台積電股票，另外避險基金Plato Investment Management也聲稱對台積電的情況感到非常緊張。

去年第三季，巴菲特旗下波克夏．海瑟威買進部份台積電ADR，然而到了第四季就開始賣出所持股份。今年5月他也解釋，這是因為評估了台海兩岸的緊張局勢，考慮到地緣政治風險才出售了大部份的台積電股份。

不過他也盛讚台積電是世界上管理最好、最重要的其中一間公司，並相信即使20年後他也能以同樣的話讚美台積電。但就如同巴菲特的擔憂，開始有越來越多機構投資者選擇放棄手中台積電股票，好避免台海發生意外的風險。

貝萊德在衡量全球地緣政治風險時，就在中美競爭方面評為「高」，同時列為十大風險之首，認為台灣很有可能是引爆的核心。

不光因為台積電是台灣公司，Martin Currie全球投資組合信託基金負責人奧斯馬尼（Zehrid Osmani）指出，台積電多數業務都在台灣，導致它面臨更大的地緣政治風險。

且投資者認為，台積電的價值沒有納入地緣政治風險的考量。Plato Investment Management多空策略主管艾倫（David Allen）形容台積電是「一間非常棒的公司，但從主權的角度來看，事情正持續惡化，沒人知道這間公司的價值該是多少。」

《彭博社》指出，雖然多數投資者並不真的認為台海會開戰，但他們仍舊不敢輕忽這種可能性。Shelton Capital Management永續股票基金負責人卡恩（Bruce Kahn）解釋，雖然人們不覺得戰爭會發生，「但這就是風險所在，所有事情在發生前，你通常都不認為他們會發生。」

投資者轉戰艾司摩爾，為什麼？

無論是內部的方針，或者外部的壓力，近年台積電也一直提昇海外布局，目前在日本、美國的新廠房都已經持續進展當中。台積電已為美國廠承諾400億美元的投資金額，而日本廠的總投資規模也達到2兆日圓。

今年8月，台積電在歐洲的設廠計畫也塵埃落定，宣佈將在德國德勒斯登與恩智普、英飛凌、博世等廠商合資設立100億歐元的新廠房，預計2024年破土動工，2027年啟用。

不過台積電的海外布局也有可能造成負面效果，儘管各國政府都承諾提供補助，但人力成本、營運效率等因素都可能導致實際成本上升，且台灣最大的半導體優勢便是員工非常勤奮，例如海外很難找到願意半夜臨時上工維修、調整機器的工程師。

實際上為了營運美國廠，台積電就派駐了大量台灣員工。今年10月初有外媒爆料，亞利桑那州廠房已招募約2,200人，但其中半數都是來自台灣。

而在投資者紛紛逃離台積電時，他們選擇的投資替代方案則是艾司摩爾。且不光台積電，英特爾、三星等競爭對手也都仰賴艾司摩爾的半導體設備才有辦法生產，投資者認為，艾司摩爾相對來說更不容易受到風險衝擊。

雖然今年艾司摩爾股價成長約12%，遠低於台積電22%的漲幅，假如台積電布局海外的策略成功，勢必也要採購更大量的生產設備，艾司摩爾也能因此受益，即使台積電海外不成功，艾司摩爾也沒有太大影響。
奧斯馬尼指出，台積電的擴張能讓艾司摩爾有更多機會將設備運到其他廠房地點，「會帶來更好的規模效益，進而創造營利機會。」

責任編輯：錢玉紘

從生成式AI訓練、推論，到代理式工作流程（Agentic Workflow）與未來的實體AI，資料流量正以指數級成長，讓記憶體從過去支援運算的配角躍升為決定AI效能與能源效率的關鍵角色。

全球知名的半導體與微電子技術分析機構TechInsights指出，AI競爭正逐漸從晶片算力擴展到記憶體架構設計能力，加速「Computational Memory」等新架構興起；在這波浪潮中，深耕記憶體與儲存技術數十年的美光科技，正與關鍵夥伴展開深度協同設計，包含攜手NVIDIA共同開發適用於新世代資料中心的低功耗記憶體技術，在AI基礎建設的新賽局中成為不可或缺的關鍵。

當GPU不再是唯一主角，記憶體為何躍上AI舞台中央？

過去，半導體的焦點多圍繞在晶片，例如CPU、GPU跟AI加速器等，市場普遍認為，晶片運算能力是左右科技產業發展速度的關鍵，但在進入生成式AI世代後，產業逐漸發現另一個事實：真正限制AI效能的瓶頸不是運算，而是資料能否快速被存取與傳輸。

從大型語言模型訓練，到AI推論、代理式工作流程（Agentic Workflow），甚至未來的機器人與自駕車，龐大的資料流量正持續推升對高頻寬、低延遲、高容量記憶體的需求，讓記憶體產業從過去相對標準化、以價格競爭為主的市場，逐漸轉變為AI基礎建設的重要核心。

「仔細觀察AI應用服務會發現，大多數工作負載都被頻寬限制。」美光科技全球業務執行副總裁Mike Cordano認為，記憶體是突破（頻寬）瓶頸的關鍵，也讓AI競賽從晶片算力升級到記憶體與儲存架構的系統級競爭。這樣的產業洞察，也正是Mike在歷經二十餘年的儲存產業資歷，加上四年半的創投生涯後，選擇加入美光的核心原因之一：在AI重塑產業結構的浪潮下，記憶體將成為這波成長最直接的動能所在。

從零組件供應商到策略夥伴，記憶體共創時代來臨

AI的崛起，正在改變記憶體廠商與客戶的關係。

過去，記憶體產品多是標準化元件，客戶關注的是價格、供貨與規格；合作模式也偏向短期採購與交易導向。然而隨著AI系統規模愈來愈大，從資料中心、雲端平台到終端裝置，記憶體已經成為決定系統效能的重要關鍵，也因如此，越來越多企業將記憶體視為「策略性資產」，而非單純零組件。

Mike表示：「現在，我們跟客戶合作的時間跨度改變了，在產品正式上市前三到四年便開始合作，從系統架構階段就共同規劃未來需求。」例如，美光科技與NVIDIA共同研發的資料中心所使用的低功耗記憶體，便是雙方提前多年展開深度合作（co-design）的成果。

值得特別注意的是，美光科技除從技術層面與晶片製造商等夥伴共創產品，也在需求層面與客戶進行密切合作，例如，將過去較無約束力、期限僅一年的長期協議（LTA）轉變成為期五年、條款更具約束力的策略性客戶協議（SCA），藉此掌握客戶的未來需求，進而在技術層面做更深度的合作。Mike坦言，深度協同設計是高成本的投入，美光的做法是先廣泛進行市場感知，理解不同場域的需求方向，再與生態系統中的夥伴們展開客製化合作。

從裝置導向轉為Token導向，AI浪潮重寫記憶體成長模式

除了合作模式改變，更大的典範轉移是需求的改變。

Mike解釋，過去記憶體需求跟PC、手機跟伺服器出貨量息息相關，但在AI新世代，推動記憶體需求成長的核心不再是設備數量，而是AI模型所產生的運算與資料消耗量。「AI產業逐漸走向以『Consumption』或『Token』為主的新經濟模式，每一次的模型運算都需要消耗大量的記憶體跟儲存資源，這意味著，即使設備銷量成長趨緩，記憶體需求仍可能持續上升。」

更重要的是，AI應用正從資料中心外擴至手機、PC、自駕車與機器人等場域，儘管不同場域對記憶體的需求不盡相同，但是，Mike認為：所有AI裝置都存在三項共同需求：更快的速度、更大的容量，以及更高的能源效率。

正如Mike在受訪時提到的：「我們最大的挑戰，是如何與客戶和整個生態系保持高度一致，一方面創造供給與產能，另一方面持續推動技術創新。」可以預期，在接下來的五年，記憶體產業面臨的挑戰不僅僅是擴展產能，而是如何與客戶共同規劃需求、同步投入技術創新，而這也是美光科技積極經營AI生態體系的原因。

總的來說，AI帶來的改變，不只是算力提升，而是重新定義整個運算架構：過去，記憶體被視為支援運算的基礎元件；現在，則是決定AI效能、能源效率與創新速度的關鍵資源；當產業競爭從晶片性能延伸到資料流動效率，從裝置數量轉向Token消耗量，記憶體的重要性也將隨之水漲船高，對美光科技來說，這將是其從供應商走向AI生態系核心夥伴的關鍵角色轉變。