美股史上最大IPO啟動！SpaceX擬募資750億美元，S-1文件藏了哪些馬斯克沒說的事？|數位時代 BusinessNext

為什麼這檔 IPO 是「歷史級」？

依目前 1.25 兆美元的估值計算，SpaceX 若順利上市，市值將超越 S&P 500 指數中絕大多數成分股，僅次於少數幾家科技巨頭。Bloomberg 報導，這檔 IPO 鎖定的 750 億美元募資規模，將打破美股歷年 IPO 紀錄。

承銷團由高盛 (Goldman Sachs) 領銜，摩根士丹利 (Morgan Stanley)、美國銀行 (Bank of America)、花旗 (Citigroup)、摩根大通 (JPMorgan Chase) 共同主辦，外加 18 家投行加入。SpaceX 規劃 6 月 4 日啟動正式行銷，最快 6 月 11 日定價。

值得注意的是，SpaceX 已預留高達 30% 的散戶配售比例，透過嘉信理財 (Charles Schwab)、富達 (Fidelity)、Robinhood、SoFi 與摩根士丹利旗下 E*TRADE 開放散戶申購，是少見對散戶大幅敞開的科技巨頭 IPO。

三大業務分線：Starlink 賺錢、太空虧、AI 燒最兇

S-1 文件首度揭露 SpaceX 內部分為「太空」「連線」「AI」三大事業群，財務樣貌差異懸殊。

Starlink 衛星網路是唯一賺錢的主力。 第一季貢獻 32.6 億美元、占整體營收 69%，營業利益 11.9 億美元；訂閱戶數從 2023 年底的 230 萬人，膨脹到 2025 年底約 890 萬人，2026 年 3 月底已突破 1,030 萬戶。2025 年全年 Starlink 營業利益 44 億美元，相較 2024 年的 20 億翻倍以上。

太空運輸（火箭發射）持續虧損。 第一季營收 6.19 億美元，營業虧損 6.62 億美元。SpaceX 雖是 NASA 與美國國防部最大發射夥伴，但 Starship 鉅型火箭仍在燒錢開發階段，2025 年已累計投入超過 150 億美元，且 2025 年多次測試發生爆炸。

AI 部門是最大金錢黑洞。 2025 年虧損 63.6 億美元，2024 年為 15.6 億美元；第一季資本支出 101 億美元當中，77 億美元都砸在 AI。這塊業務來自 2026 年 2 月併入的 xAI（含社群平台 X 與 Grok 聊天機器人），合併後 SpaceX 估值跳升至 1.25 兆美元。

馬斯克拿下「超級投票權」，10 億股獎勵綁定火星殖民

S-1 文件揭露馬斯克透過 B 類超級投票股（每股 10 票），握有 SpaceX 約 85% 投票權，IPO 後也維持絕對控制。換言之，外部股東即使在公司營運出狀況時，也無法表決撤換他。

更引人注目的是董事會 1 月通過、給馬斯克的 10 億股績效獎勵，分為 15 個 tranche（批次），每批解鎖條件綁定兩項：一是市值門檻達標，二是「在火星建立至少 100 萬人的永久殖民地」。文件直白寫道，這項獎勵要完全到手，需要 SpaceX 真的把人送上火星定居。

加州公務員退休基金 (CalPERS) 等大型退休基金已對這套雙層股權結構表達不滿，工會背景的顧問機構 SOC Investment Group 也已向 SEC 申訴，要求審視 SpaceX 的財務揭露。

S-1文件還說了什麼？

xAI 拿下 Anthropic 大單：Anthropic 將每月支付 SpaceX 12.5 億美元的算力費用，使用其在田納西州孟菲斯的 Colossus 1 資料中心算力，合約持續至 2029 年 5 月。
Cursor 收購選擇權：SpaceX 擁有在 IPO 後 30 天內以 600 億美元收購 AI 程式碼公司 Cursor 的權利；若不行使，須支付 15 億美元終止費與 85 億美元遞延服務費。
太空資料中心 2028 上線：SpaceX 計畫從 2028 年起在軌道部署 AI 運算資料中心，目標年發射 100 GW（吉瓦）太陽能驅動算力，並向美國聯邦通訊委員會 (FCC) 申請最多 100 萬顆衛星的執照。
Google 持股缺席揭露：Alphabet 旗下 Google 在 2025 年底持有 SpaceX 6.11% 股份，但 S-1 並未詳細揭露這筆持股結構。以 2 兆美元估值估算，此持股價值約 1,220 億美元。
馬斯克花 1.31 億美元買 Cybertruck：SpaceX 2025 年向 Tesla 採購 1.31 億美元 Cybertruck，加上 2024、2025 兩年累計 6.97 億美元的 Megapack 儲能系統採購，內部關係人交易規模龐大。
Bloomberg Intelligence 分析師 George Ferguson 評論，馬斯克將 Starship 每公斤發射成本壓到 185 美元（NASA 歷史均價約 1.85 萬美元）的目標，是 SpaceX 整套「太空資料中心 + 低軌衛星星系」戰略能否成立的核心。

倘若 SpaceX 順利掛牌，將為今年另外兩檔 AI 巨頭 IPO（OpenAI、Anthropic）鋪路，三家公司估值預計都將跨越兆美元門檻。下一步觀察點是 6 月 4 日的正式行銷起點。

本文初稿為AI編撰，整理．編輯/ 李先泰

生成式 AI 正在重塑品牌行銷的遊戲規則。當影像、文字甚至情感語氣都能被快速生成，大量風格相似的內容充斥市場時，真實體驗與感受，才是讓品牌被理解、被記住的關鍵。

TVBS 以台灣科技媒體領導品牌的身份，於2026 品牌發表會上，以「What is Real?」為主題，正式發表全新品牌「TVBS Activation（聯力啟動）」，藉此回應這場從「內容競爭」走向「體驗競爭」的技術變革。以頂級 Live Event（實體活動）為起點，整合內容製作與國際行銷等十大服務，協助企業打造可被感受、可被記憶的品牌體驗。

TVBS 總經理劉文硯認為，AI 可以生成完美的產品介紹與行銷文案，卻無法複製人的真實感受與體驗，而這正是讓消費者感同身受、在腦海中留下深刻印象的關鍵。因此，TVBS將無法被生成的價值轉化為品牌競爭力，讓品牌價值不只被看見，更能被實際感受，並進一步轉化為消費者的認同與選擇。

TVBS 數位事業部總監郭瀧億進一步說明：「TVBS 之所以能將品牌體驗轉化為實際行銷成果，關鍵在於《TVBS 新聞》、《食尚玩家》、《健康 2.0》、《女人我最大》、《地球黃金線》五大 IP 所累積的數據資產，結合 CMoney 發票數據，所形塑出的三大優勢。」並善用這三大優勢：粉絲行動力、消費洞察力與跨產業數據力，將品牌體驗從「被感受」推進至「可轉換」。

優勢1：粉絲行動力，讓流量成為可被驅動的力量

首先以粉絲行動力來看，TVBS 五大 IP 所累積的不只是龐大流量，更是一群具高度參與意願與實際行動力的受眾。

舉例來說，《TVBS 新聞網》透過民調機制，讓 600 萬粉絲在接收資訊的同時，也能即時表達觀點，持續強化互動率。《健康 2.0》則是憑藉上千位醫師與專家背書，建立品牌信任度，使內容不僅被閱讀，更進一步被民眾採納與依循。《食尚玩家》透過手機 App 提供優惠券，串起從內容瀏覽到實際消費的完整路徑，不但在短時間內領取一空，更造就極高的優惠券兌換率。而《女人我最大》粉絲則展現強大購買力，例如2025年「頂級之夜」活動，於一週內成功完售合作品牌的商品。

「這些深耕不同垂直領域的 IP，所累積的正是品牌主最核心的目標受眾，也是品牌體驗能真正落地與轉換的關鍵基礎，」郭瀧億說。

優勢2：跨產業數據力，多維度描繪受眾樣貌

接著以跨產業數據力而言，TVBS 整合五大 IP 所打造的垂直數據聯網，不僅能完整描繪消費者樣貌，更能精準預見受眾在不同領域中的真實需求。

相較於一般數據公司多從單一媒體流量切入，所掌握的數據多停留在興趣層面，TVBS的垂直產業數據聯網涵蓋多元面向，從《女人我最大》的女性消費、《健康 2.0》的醫療保健、《食尚玩家》的休閒旅遊，到《地球黃金線》的交通工具，在每一個垂直領域中，持續累積消費者由「初步接觸、產生興趣到實際行為」的轉化歷程，建構出具備產業厚度的數據基礎。郭瀧億進一步說明，這些數據已整合在單一平台，不僅能掌握用戶在不同情境中下的真實行為樣貌，也能清楚勾勒出受眾輪廓，而非只是零散的興趣標籤。例如一位在《地球黃金線》關注休旅車的用戶，可能同時在《食尚玩家》搜尋露營場、在《健康 2.0》查詢戶外防蚊資訊，這些跨場景的行為，正是品牌理解顧客需求的重要線索。

郭瀧億認為，這樣的數據能力可為品牌帶來兩大效益：一是達成數據行銷破圈，擴大目標受眾來源，不再侷限於單一產業族群；二是可依據行銷目標，精準對應行銷漏斗中的不同階段，選擇最適切的溝通對象。進一步而言，這些數據亦可在多次行銷活動中持續累積與回饋，協助品牌鎖定高潛力族群，成為下一波溝通與轉換的依據，讓行銷從單次觸及，升級為可持續優化的經營機制。

優勢3、消費洞察力，提高行銷決策精準度

再者是消費洞察力，TVBS在既有垂直數據基礎上，進一步與 CMoney 發票數據合作，將內容瀏覽、廣告互動與實際消費紀錄等數據整合，讓分散的數位足跡串連為完整的消費旅程。對廣告主而言，TVBS將線上線下的數據加以整合應用，相當於建構了一套從引發消費意圖到消費成效驗證的科學行銷系統，並可依據廣告主不同階段的行銷需求，極大化數據在實務操作中的轉換價值。實證發現，知名保險業者推動「旅平險」，透過這套數據整合方案，鎖定特定時間內訂機票、飯店、遊樂園的消費受眾，其成效可提升至三成。另一則案例，保健食品藉由兩波廣告活動證實，運用TVBS受眾包進行「導流」，成效表現可成長二至三成；如果運用TVBS受眾包進行「轉換」，則幫助轉換效率提升二成左右。

郭瀧億再次強調，TVBS數據池的關鍵優勢，不只能觀測流量，更透過線上問卷等多元互動機制，邀請使用者主動分享需求與偏好，累積所謂的「0 方數據（Zero-Party Data）」。這類由消費者主動告知的「真實」數據，一來可讓 TVBS 更理解消費者在美妝保養、醫療保健、交通工具等特定產業的真實偏好與未來採購計畫，二來協助 TVBS 建立領先市場的預判能力，可以在消費者做出決策之前，協助品牌提前佈署關鍵接觸點，再結合發票數據去驗證轉換成果，使品牌能夠真正做到在對的時間、對的 IP，與對的人溝通。

在 AI 重塑內容與行銷邏輯的浪潮下，TVBS 正加速朝向「生態系聯盟變現」的商業模式發展。未來，TVBS 不只扮演內容傳遞者的角色，更進化為「一站式解決方案」的 MaaS (Media as a Service)平台。透過 IP 串接背後的垂直產業生態，讓消費者在獲取資訊的當下，即可在平台內做好決策，或直接找到並購買合適的解決方案，無須在不同平台間來回跳轉。同時，也讓品牌能在同一平台上完成溝通、轉換與數據回饋，建立一個彼此共生共榮的獲利模式。