今年8月初，川湖（2059）靠一根伺服器滑軌站上萬元，成為台股第三檔「萬金股」，引發市場關注。事實上，外資點名的下一檔萬元股候選，還有半導體測試介面與設備廠旺矽（6223）。儘管旺矽8月17日股價以5,800元跌停作收，法人仍看好後續營運成長。
香港獨立投資研究顧問公司Aletheia Capital今年6月將旺矽目標價從4,000元一口氣調高至10,000元，並預估2026年每股盈餘（EPS）至少78.1元，2027年、2028年更將增至186.5元、286.5元。
一家1995年在新竹成立的本土探針卡廠，為何能成為台灣唯一擠進全球前五的業者，甚至被外資喊出萬元目標價？關鍵就在AI晶片愈來愈難測，也讓探針卡這門生意愈來愈值錢。
晶圓與測試機之間的橋樑，探針卡有多重要？
旺矽核心業務之一是探針卡，2025年占總體營收72.2%。探針卡是晶圓測試不可或缺的耗材，隨AI晶片複雜度提高，測試需求也跟著增加。
晶圓做好之後不會整片直接送去封裝，而是要先確認上面的晶片哪些能用、哪些有瑕疵。探針卡就像晶圓與測試機之間的橋梁，透過探針接觸晶片上的接點，送出、接收電訊號，完成測試後才進入切割與封裝。
探針卡主要可分為懸臂式（CPC）、垂直式（VPC）與微機電（MEMS）三種。懸臂式結構簡單、成本較低，多用於成熟製程；垂直式探針密度更高，適合高效能運算晶片；MEMS則利用半導體製程製作探針，能做到更細的針距，應用於AI晶片、高頻寬記憶體（HBM）等高階產品。三種探針卡的結構差異可參考〈探針卡是什麼？概念股有哪些？圖解探針卡結構、3種探針卡特色〉。
旺矽、穎崴、鴻勁，探針卡三雄比一比
旺矽、穎崴、鴻勁常被市場合稱「探針卡三雄」，但三家公司其實卡在半導體測試流程的不同位置。
旺矽的探針卡負責晶圓切割前的測試；穎崴（6515）主力同軸測試座，用於封裝後測試；鴻勁（7769）則主攻測試分選機，負責將大量晶片送進測試設備、依測試結果分類，並控制過程中的溫度。
若單看營收規模，鴻勁明顯大於旺矽，2025年營收約為旺矽2.3倍；但三家公司產品不同，不能直接用營收判斷競爭力。旺矽真正受到法人青睞的原因，要回到它最核心的探針卡本業。
| 旺矽（6223） | 穎崴（6515） | 鴻勁（7769） | |
|---|---|---|---|
| 主要產品 | 探針卡（CPC／VPC／MEMS）、測試設備 | 同軸測試座、垂直探針卡 | 測試分選機、主動控溫系統、水冷板 |
| 測試流程位置 | 晶圓級（切割前） | 封裝級（封裝後） | 最終測試與系統級測試 |
| 2025年營收 | 133.71億元 | 78.57億元 | 302.71億元 |
| 2025年毛利率 | 55.55% | 45.26% | 56.54% |
| 2025年EPS | 33.49元 | 46.93元 | 75.71元 |
供不應求，一路擴產到2027年
先看財報。旺矽第二季營收52.33億元，季增33%、年增59%，連續第六季創新高，單季營收首度突破50億元；歸屬母公司稅後淨利15.24億元、年增1.43倍，EPS達15.55元。上半年EPS累計28.08元，歸屬母公司稅後淨利27.51億元、年增103.4%。
更關鍵的是，旺矽手上的產能幾乎全滿。垂直式與微機電探針卡從去年下半年就維持滿載，懸臂式也因新訂單湧入滿載，公司因此規劃從今年下半年一路擴產至2027年。
即使訂單塞滿，旺矽並未選擇直接漲價，而是傾向與客戶洽談預付款及長期需求承諾，願意提出的客戶才能優先取得產能。
這等於用眼前吃緊的產能，換取更長期的訂單能見度。旺矽表示，目前與客戶合作開發計畫的能見度已超過一年，也是法人看好後續獲利成長的原因之一。
不過，擴產本身則帶來風險。公司現在押的是2027年後的需求，如果AI資本支出放緩，新產能的利用率就可能不如預期；若北美CPU新客戶如市場預期放量，客戶集中度也是後續要觀察的指標。
「全球前五」唯一台廠，旺矽還有多少空間？
旺矽董事長葛長林今年3月30日在櫃買中心業績發表會上直言，旺矽在台灣「沒有競爭對手」。
從全球排名來看，這個說法有它的依據。依市調機構QYResearch統計，2024年全球探針卡市場規模約29.87億美元（約新台幣953億元），市場長期由美商FormFactor與義商Technoprobe領先，日商Micronics Japan居次，旺矽則是全球前五大供應商中，唯一的台灣業者。
雖然整體規模與龍頭FormFactor仍有明顯差距，但旺矽在懸臂式、垂直式探針卡已具一定市場地位。真正還有追趕空間的，是技術門檻更高的MEMS探針卡。
旺矽2019年才成功開發並量產MEMS探針卡，依公司今年3月法說會說法，市占率約2%、全球排名約11至12名。隨AI晶片、HBM帶動高階測試需求，這塊市場能搶下多少，將直接影響旺矽下一階段的成長幅度。
從1995年成立至今，旺矽沒有因為AI才突然冒出來，而是在探針卡市場累積了逾30年。AI真正改變的，是晶片愈做愈複雜，也讓高階測試的重要性跟著提高。
如今旺矽已是全球前五大探針卡廠，下一關則是它仍在追趕的MEMS市場。外資喊出的萬元目標價能不能成真，最終還是得看這波擴產能否換成訂單，以及旺矽能從全球龍頭手中再搶下多少高階市場。
延伸閱讀
資料來源：旺矽科技官方網站公司大事紀、公開資訊觀測站、證券櫃檯買賣中心、臺灣證券交易所
本文初稿為AI編撰，整理．編輯/ 林育萱
