本文由財信傳媒董事長謝金河撰寫
台股上周攻上47578.24,但美國升息壓力浮現,周線收黑366.28,下跌0.79%。整體來看,這是從48218.87回檔到39384.85的中段整理,反彈高點到47578.24,指數仍站在季線以上,這是一個標準的整理格局。最顯著的是成交量在萎縮,台股單日最大成交量在1.917兆,目前日均量約1兆元上下,但近兩個交易日成交量縮到7000多億,10日又見7507億元的低量,這是標準量縮的盤整,有兩個現象值得注意。
AI基建帶來了通膨
一是市場資金趨緊,從大格局來看,美國10年債殖利率衝高到5%,30年債到5.366%,市場繃緊神經,對Fed有強烈的升息預期。這一輪的通膨壓力,一方面是油價在90~100美元高檔掉不下來,另一個很大的原因是美國CSP大廠為了建置算力大舉發債。
上周我秀出Vera Rubin NVL72的機櫃,這台機櫃造價780萬美元。為了建算力,美國CSP大廠都斥巨資大舉加碼投資,今年的資本支出金額都十分驚人。例如,Amazon的AWS今年資本支出2200億美元,Amazon去年全年淨利776.7億美元,資本支出超過全年淨利的兩倍,去年發債150億美元,今年再發債540億美元,自由現金流從正的186億美元變成負的76億美元,市場一度感到驚慌。
Google Cloud今年資本支出2050億美元,也遠超過去年全年淨利1321.9億美元,造成59億美元的負自由現金流。微軟去年賺1018.3億美元,資本支出1900億美元;Meta去年賺604.5億美元,資本支出1455億美元,同樣都讓自由現金流從正轉負。美國4大CSP廠今年資本支出7450億美元,如果把甲骨文及中國的阿里巴巴、騰訊、百度加上去,前9大CSP大廠今年資本支出高達8867億美元。
今年美國前4大CSP廠發債高達2500億美元,除了投資級債,甚至發行澳幣、英鎊、歐元的公司債。黃仁勳把Token作為融資標的,擴大融資5000億美元,這些CSP大廠在資產負債表上的表外承諾高達3.5兆美元,大家努力搶錢,銀行銀根緊俏,也推升了利率。
過去升息純粹來自物價上漲的壓力,這次有很大的原因是來自AI基礎建設帶來的通膨。這些花大錢建置算力的CSP大廠是買鏟子的人,台灣作為AI供應鏈的核心,是賣鏟子的人;在當下,賣鏟子的人大豐收,CSP大廠建算力,資本支出愈大,台灣的供應鏈受益愈多。
基本面正厚植實力
從國際CSP廠大撒錢,台灣的企業今年也大舉籌資,同步擴大資本支出。例如,台積電今年資本支出640億美元,明年可能上千億美元,甚至會達1200億美元;日月光投控今年105億美元,正在全台大擴廠;然後是力成、京元電子今年斥資500億台幣;力成全力衝刺美國廠,二線的矽格、台星科今年資本支出115.78億台幣。
其他如聯電20億美元,台達電700億台幣,臻鼎-KY 900億台幣,創意650億台幣,鴻海420億台幣,廣達400億台幣,光寶科337億台幣,南亞科分4年投資3466億台幣,這些加大資本支出力道的公司應該都看到龐大商機,也是未來選股的中心點。(全文未完)
全文請見《先探投資週刊2422期》
