美國晶片設計商邁威爾（Marvell）於美國時間11月2日宣布，將以全股票方式收購光通訊元件大廠Lumentum，交易隱含企業價值達1,150億美元（約合新台幣3.75兆元），預計於2028年上半年完成。
據《彭博》報導，以股權價值計算，這不僅是Marvell史上最大收購案，也是2026年至今全球規模最大的併購案；在科技業歷史上，規模則僅次於SpaceX與xAI合併案。
Marvell希望結合自家的互連與客製化晶片技術，以及Lumentum的雷射、光收發模組，搶攻AI資料中心轉向光連接的商機。不過，投資人並未買單，消息公布當天，兩家公司股價雙雙重挫。
溢價23.9%收購，Lumentum每股可換4.5股Marvell股票
根據協議，Lumentum股東每持有1股，可換得4.5股Marvell普通股。以10月28日（市場傳出併購消息前的最後一個交易日）雙方收盤價計算，相當於每股約1,132美元，溢價約23.9%。交割後，Marvell現有股東將持有合併後公司約67%股權，Lumentum股東約占33%。
由於採固定換股比率，Lumentum股東最終拿到的價值，會隨Marvell股價漲跌浮動。人事方面，Marvell董事長兼執行長墨菲（Matt Murphy）將續任合併後公司的同一職位，Lumentum執行長Michael Hurlston等3名董事則加入Marvell董事會。
另外，雙方也在協議中訂下高額「分手費」。根據Marvell向美國證券交易委員會（SEC）提交的8-K公告，Marvell在兩種情況下須向Lumentum支付58億美元（約合新台幣1,890億元）：一是Marvell董事會不再支持這筆交易，導致Lumentum終止協議；二是Marvell為接受第三方更優的提案，主動終止協議。
Lumentum在對應情況下，則須支付29億美元（約合新台幣945億元）給Marvell。
若交易單純卡在監管關卡而破局（逾期未完成、遭反壟斷或外資審查禁止，或核准遭最終否決），且其他交割條件都已到位，Marvell須支付32億美元（約合新台幣1,043億元）給Lumentum。
Marvell為何收購光通訊大廠Lumentum？
Lumentum生產高效能雷射、光收發模組，具備OCS（光路交換）技術，並擁有磷化銦（InP）等化合物半導體製程。這類光學元件負責把資料高速送進昂貴的AI處理器，避免傳輸卡關；其重要性在於，當資料中心要串連數千顆晶片時，晶片間交換資料的速度已超出傳統銅線所能負荷。
墨菲在新聞稿中表示：「AI基礎設施正經歷朝向光學連接的根本性架構轉變，創造出一個世代才會出現一次的機會。」Marvell原本就協助亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）打造客製化AI晶片，也向Lumentum採購雷射技術；雙方預期，合併後可服務的市場規模將擴大到5,500億美元。
《路透》報導，Marvell以近期預估計算，合併後公司年營收預期超過210億美元，調整後營業利益率約40%出頭。官方新聞稿則指出，合併後年化成本綜效可望超過10億美元，交割後第一年就能提升Marvell的非GAAP EPS（每股盈餘）。
輝達（NVIDIA）今年3月分別向Marvell與Lumentum投資20億美元。墨菲接受《CNBC》專訪時表示，這筆收購將整合輝達的兩家關鍵供應商，他形容此舉是「加碼支持輝達」。
《路透》也分析，這筆收購可望強化Marvell與博通（Broadcom）爭搶AI支出的實力。Marvell在8月與Google簽下晶片供應協議，至2033財年的銷售額最高可達1,200億美元。
除了美國的Coherent，Lumentum的競爭對手還包括中國的中際旭創。據《路透》報導，美國政府正研擬禁止中國新款光收發模組；若禁令上路，原本向中國廠商採購的需求可能轉向美國供應商，為Lumentum帶來更多訂單。
股價重挫、估值偏高，交割要等到2028年
交易消息公布後，Marvell股價在11月2日下跌逾1成，Lumentum跌幅更超過15%，表現雙雙落後大盤。兩家公司股價自10月底便開始走跌，直到交易宣布當天仍未止跌。《彭博》認為，這反映投資人對交易條件並不滿意。
這筆交易的股權價值超過1,000億美元，相當於Marvell自身市值的一半以上，也是2021年收購Inphi時100億美元的10倍以上。IG集團首席技術分析師Axel Rudolph認為，投資人有理由擔心Marvell出價過高、負擔過重。
《路透》依LSEG資料計算，這筆交易對Lumentum的估值，約為其未來12個月預估核心營運獲利的33倍，是同業中位數16倍的兩倍以上。《彭博》也指出，分析師認為兩家公司合併後能節省的成本有限。
根據Marvell提交的8-K公告，這筆交易須經雙方股東同意及監管機關核准，完成期限訂於2027年11月1日；若監管核准延遲，最晚可延至2028年8月1日。
資料來源：Marvell官方新聞稿、Marvell 8-K公告、《路透》、《Bloomberg》、《中央社》
本文初稿為AI編撰，整理．編輯/ 李先泰
