觀點｜拆解OpenAI內循環投資：奧特曼如何用鈔能力攏絡「黃爸＋蘇媽」，撐起10GW算力賭局？|數位時代 BusinessNext

最近幾起與 AI 相關的投資案連連令人訝異：不僅金額龐大，還打破常規的投資規矩。這些投資的效益攸關 AI 產業的榮枯，值得仔細探討。

9 月 22 日，輝達宣布計劃與 OpenAI 簽署「戰略協議意向書」，擬對 OpenAI 投資高達 1,000 億美元，用於擴建人工智慧資料中心，計畫部署 10 GW 的 AI 數據中心，因規模龐大將分階段執行。

初期 100 億美元的投資將在雙方達成最終協議後立即啟動，主要用於首個千兆瓦（GW）級設施的建設。

後續 900 億美元將依實際部署進度分批投入，平均每 1 GW 對應約 100 億美元的投資。

首座 1 GW 規模的 AI 數據中心，計畫於 2026 年底完成。

關鍵問題不在GPU，而是電力

一座 1 GW 的 AI 數據中心預估需部署約 50 萬套輝達 GPU，耗電量約等同一座核電廠的發電量，足以供應約 75 萬戶美國家庭的用電需求。

這座 AI 數據中心將採用輝達預計於明年推出的 Vera Rubin 平台——全新的 NVIDIA Vera Rubin NVL144 CPX，其由 144 片 Rubin CPX GPU、144 片 Rubin GPU 以及 36 顆 Vera CPU 組成；其算力為基於 Blackwell Ultra 的 GB300 NVL72 機架式系統的 7.5 倍。

根據黃仁勳於今年 8 月財報會議上的說法，建置 1 GW 資料中心的成本介於 500～600 億美元之間，其中約有 350 億美元用於 Nvidia 晶片及系統。

由此可見，建設 AI 資料中心需要極其龐大的資金；此外，電力供給亦是一大難題：為 1 GW 資料中心供電約需一座傳統核電廠的電力，電力供應成了關鍵問題。

黃仁勳力挺！投資OpenAI買自家產品

OpenAI 作為「生成式 AI」的開創者，執行長奧特曼雄心勃勃，正積極投資以建立龐大的算力資源。今年初，OpenAI 的奧特曼、軟銀的孫正義與甲骨文（Oracle）的艾里森共同出席白宮新聞發布會，由美國總統川普宣布三家公司將成立合資企業，稱為「星際之門計畫」，預計到 2029 年在美國的人工智慧基礎設施上投資高達 5,000 億美元。

奧特曼對此龐大的 AI 基礎設施投資仍不滿足。今年 9 月傳出 OpenAI 與甲骨文簽下五年期、總額 3,000 億美元的雲端服務合約，OpenAI 每年須向甲骨文支付 600 億美元。

這對目前僅持有約 175 億美元現金與有價證券的 OpenAI 而言，是沉重負擔。

然而奧特曼仍不止步，計劃引進輝達 1,000 億美元的投資，興建 10 座 1 GW 級 AI 資料中心，總投資金額上看 5,000 億美元。

對 OpenAI 而言，這筆交易近似「空手道」：用輝達的資金購買輝達的 GPU 與設備，再以這些設備向金融機構融資支付建設費用，形成一種循環交易。

對輝達而言，投資 OpenAI 等同綁住其採購自家產品；且採分批投資流程——每完成 1 GW 資料中心，才釋出 100 億美元——算盤打得精，不怕 OpenAI 跑掉。

超微傑出的一手！免付現綁住OpenAI訂單

10 月 6 日，超微（AMD）宣布將以多年合約提供 AI 晶片給 OpenAI；自 2026 年下半年起，OpenAI 將用超微 AI 晶片分年布建 AI 資料中心，合計算力達 6 GW。

這項交易由超微精心設計：不必支付現金即可綁住 OpenAI 訂單。超微發行新的「認股權證」讓 OpenAI 以每股 1 美分認購，OpenAI 最高可購入 1.6 億股（約占超微 10% 股權）。

這些認股權證將依 OpenAI GPU 部署進度與超微股價表現分階段生效：首批權證於 1 GW 部署完成後啟用，其後隨部署擴展至 6 GW 逐步釋出。

對超微而言，無需支出現金；只要發行認股權證供 OpenAI 認購，OpenAI 取得認股權證後，即可向金融機構抵押借款以支付建設費用。這比輝達投資 OpenAI 的「內循環」安排更為巧妙。

10 月 6 日超微宣布合作案後，當天股價自 164.67 美元大漲至 203.71 美元，漲幅達 23.7%；10 月 20 日股價漲至 240.56 美元，較 10 月 5 日上漲 46.1%。這樣的超大漲幅，遠高於超微最高釋出給 OpenAI 的 10% 股權。超微不僅無需出資，便已在資本市場獲得大幅增值。

OpenAI「內循環」投資成敗，關鍵在技術領先

回頭看 OpenAI，目前公司持有約 175 億美元現金與有價證券；今年營收預估約 130 億美元。今年上半年營運虧損為 78 億美元、現金消耗 25 億美元，淨虧損更從去年同期的 31 億美元急劇攀升至 135 億美元。

從財務狀況來看，OpenAI 根本難以承擔如此大手筆的支出。然而，OpenAI 掌握最前沿的 AI 技術，自 ChatGPT 起即引領 AI 產業前進；若沒有 OpenAI 不斷推出新的 AI 語言大模型，產業難以快速發展，也難以推升對 AI 晶片的需求。

目前，OpenAI 透過與多方供應商的「內循環」擴大基礎設施投資規模；只要其技術能持續推進，短期內不會有太大問題。

但一旦 OpenAI 的技術升級失靈，這種內循環就會變得脆弱，AI 泡沫也將暴露於被戳破的風險之中。

延伸閱讀：一張圖揭露AI熱潮真相！循環交易是什麼？「輝達好朋友閉環」為何推升AI泡沫風險？

責任編輯：李先泰

數位金融競爭白熱化，永豐不光只是比利率與回饋，今（2026）年開始從「使用者需求」重新定義服務。永豐銀數位帳戶DAWHO推出上市即引發話題，第3年達成損益兩平、第4年開始獲利，至2025年9月底戶數突破211萬。永豐金證券則以自建交易平台「大戶投APP」累積近百萬次下載量，持續深耕投資科技。如今，永豐透過「DAWHO × 大戶投」銀證整合，正在以三大策略打造一站式生活金融體驗，要陪伴客戶從儲蓄、消費到投資、走出一條屬於客戶的財富成長路徑。

數位帳戶不是新服務，當多數銀行仍將焦點放在利率、回饋與開戶規模，永豐選擇從使用者需求出發，重新思考、設計與推出數位金融服務，讓 DAWHO 得以在高度同質化的市場中後發先至，持續推出貼近實際生活場景的數位金融服務體驗。

永豐銀行副總經理暨數位金融處處長嚴國瑞表示：「我們從一開始就設定清楚目標，要用DAWHO（Digital Account With Happiness Openness）打破只有高資產客戶才能享有完整金融服務的既定印象，讓年輕世代也可以享受『豐裕快樂』且備受尊重的金融服務。」隨著客戶年齡與資產結構逐步轉變，永豐將透過 DAWHO 數位生態圈以更細緻的服務滿足 25 至 40 歲亨利族（HENRYs；High Earner, Not Rich Yet）的需求，引領客戶逐步將資產放大。

開戶到投資一站完成，永豐「DAWHO × 大戶投」銀證整合推進生活金融

永豐整合銀行與證券帳戶，推出「DAWHO × 大戶投」，讓客戶可以在線上一次完成新臺幣、外幣、信託，以及國內證券與複委託帳戶的開立，省去重複填寫資料、跨機構審核、多次等待的時間，將過往分散、繁瑣的流程，整合為直覺、便利的一站式體驗。「銀證整合」下，在銀行DAWHO APP可輕鬆查看證券台股與複委託庫存，一眼掌握銀證投資分布；在證券大戶投APP，也可以清楚查看銀行餘額與近14日明細，評估交割金額是否足夠，免去切換平台的煩惱。

透過「DAWHO × 大戶投」的持續優化，串聯起儲蓄、消費、投資正三角的美好生活。為了實踐 DAWHO 願景，永豐的第二步是把儲蓄、消費、投資串成一個正三角的生活金融服務。客戶可以將刷卡回饋直接存入DAWHO 數位帳戶，再透過大戶投進行投資，讓日常消費自然銜接到長期理財，把最直覺的刷卡回饋變成「有紀律的資產累積」。

永豐金證券副總經理暨數位金融處處長劉柏甫表示：「我們希望讓投資成為生活的一部分，而不是高門檻的專業行為。」因此，團隊不僅提供貼近日常、低門檻的理財商品，也將證券交易工具「大戶投APP」，打造成引導新手投資人建立投資觀念的平台。

例如投資新手容易入門的股票申購，於今年重磅推出的「智慧申購」功能，使用者只要透過「大戶投APP」預先設定申購條件，並於交割帳戶內保留足額圈存款項，系統便會在符合條件時，自動代為執行新股抽籤，功能可連續運作達三個月不中斷，助投資人參與新股市場更便捷、更高效，不再錯過申購良機。

讓投資科技賦能　永豐「DAWHO × 大戶投」以創新服務擴大普惠金融

第三步是透過智慧化技術提供客戶所需的普惠金融服務、持續完善永豐 DAWHO 數位金融生態圈。例如，永豐銀行於 2019年推出智能理財服務「永豐 ibrAin」，打破傳統複委託大額投資的限制、讓年輕族群與小資族可以低門檻（新臺幣1,000元起）、高度自動化的方式進行全球 ETF 定期定額投資，降低參與全球資產配置的門檻。另一方面，若投資人已擁有自己喜好的投資標的，則可以利用永豐金證券存股平台，除了享低門檻定期定額申購服務，也提供業界首創的「美股股利再投入」自動化服務。

「2025 年初獲金管會核准上線的『股票禮品卡』服務，也是響應普惠金融而生的全台獨創應用。」劉柏甫指出，團隊觀察到愈來愈多民眾希望以金融商品取代現金紅包，在滿月、年節或畢業等重要時刻傳遞祝福外，還能多賦予傳承財富累積的價值觀，因此推出百元面額、人人可負擔的股票禮品卡，讓投資成為日常送禮的選項。
值得特別一提的是，股票禮品卡不僅僅是一張「卡片」，而是可以直接導向投資行動，可用來扣抵存股平台購買股票的手續費、與證券交割款，將「送禮」轉換成「啟動投資」的第一步。

分群經營深度留客陪伴客戶累積長期財富

從銀證整合、生活金融到智慧化服務，永豐銀行與永豐金證券的核心目標，始終是陪伴客戶，讓客戶可以隨著使用的時間增加，逐步放大財富成為「大戶」；也因此，2026 年永豐DAWHO在既有「大大」與「大戶」分級之外，新增「大戶 Plus」等級，回應資產成長型客戶的進階需求。

嚴國瑞副總經理表示，平均財富達百萬元，且單筆換匯新臺幣五仟元以上，或以DAWHO綁定為永豐金證券交割戶，買入一筆證券台股現貨交易成交（含豐存股）的客戶，即可成為「大戶 Plus」，享每月跨行提款或轉帳共30 次免手續費禮遇、DAWHO 現金回饋信用卡消費最高 6% 現金回饋等優惠，同時還享有訂閱制知識學習平台—豐學 Prime 2.0 30天的免費體驗，以基礎的投資觀念、理財小技巧等實用理財知識，協助投資人強化基礎理財觀念與風險管理能力。

展望未來，永豐銀行與永豐金證券除持續深化既有服務外，將持續舉辦DAWHO × 大戶投相關活動，DAWHO APP也將推出外幣新功能，及導入更多個人化智慧服務，藉此降低資訊落差、強化金融教育，打造能真正提升大眾財務韌性的整合式數位金融平台。

觀點｜拆解OpenAI內循環投資：奧特曼如何用鈔能力攏絡「黃爸＋蘇媽」，撐起10GW算力賭局？