時隔一年，國內外送市場又傳震撼彈，招親已久的台灣Foodpanda又有出嫁消息，只不過這次對象，並非先前市場曾臆測的台灣酷澎或是統一，而是遠在東南亞的超級App霸主Grab。
在Grab於23日公告要以6億美元（約合新台幣192億元）現金，買下Delivery Hero旗下的台灣foodpanda外送事業後，《數位時代》第一時間採訪台灣外送市場前高層，解析此案將對台灣市場造成什麼影響，帶你看懂該併購案的門道。
從9.5億到6億美元，Grab收購台灣foodpanda的折價訊號
「Uber應是不會怯戰的！」該位不願具名的前台灣Uber高層認為，台灣市場對Uber有著不可或缺的代表性，不只去年12月Uber執行長達拉·柯斯洛沙希 (Dara Khosrowshahi）訪台時指出：「在Uber營運的70多國市場中，台灣是少數外送、叫車服務營運皆出色的市場。」另外Uber Eats也曾透露台灣外送事業，在業績表現好時的單月外送趟次，在全球中只輸紐約。
其實過去Uber在併購foodpanda時，不斷主張兩者合併能「優化營運效率」「有助於產業長期健康發展。」從這點就能知道扎根台灣逾十年的Uber，老早認為台灣外送市場應該脫離燒錢補貼的割喉戰，而轉向用合理成本結構，拚品質拚服務的階段。
這次Grab出手的併購案若正式通過，有新對手加入，免不了又一波銀彈掃射與互打，雖壞了Uber的如意算盤，但除了咬牙再戰，也沒有其他選擇。不過該名Uber前高層也同時認為，這次Uber的對戰火力，雖來自不可小覷的東南亞霸主Grab，但戰火不見得比過去台灣外送市場在疫情前後那幾年的戰國時期還盛大。
原因可從這次交易的價金看玄機。
訊號一：foodpanda台灣市佔率與業務可能停滯
上次Uber迎娶，出價 9.5億美元+3億美元股權投資，最後沒成還賠了2.5億美元，這次Grab卻只靠出手6億美元現金併購。有市場解讀，這代表foodpanda在過去一年多持續尋覓買家的狀況下，在台灣的市佔率與業務表現可能趨於停滯、甚至略有鬆動，因此估值不若高峰時期。
訊號二：外商對台灣外送市場不樂觀的一票
另一方面也有業界人士認為，這是對台灣外送市場前景，投下不樂觀的一票。一位不具名業內人士指出，今年初立院三讀通過的外送專法，可能成為外商在評估進軍台灣外送市場的隱形成本，因此讓交易掉價。
除了可以預期此併購案若真通過，外送市場將上演新一輪大戰外，橡子園太平洋創投基金合夥人吳德威則認為，後續戰火殃及的，恐怕不只是Uber，而可能燒到酷澎與兩大本土電商身上。
Grab首度進軍台灣，背後是對電商的一場卡位戰
「原因是，Grab這步棋可能是想用外送來進軍電商市場。」吳德威從2025年foodpanda在台灣的18億美元GMV換算實際營收，應在200億元新台幣上下。這樣的規模在台灣電商中已經是排名第五，僅次蝦皮、momo、酷澎以及PChome。
買下foodpanda等於讓Grab獲得擠進前五名的門票，因此用「繼酷澎之後，又一外商要來競爭台灣電商市場的視角來看也不為過。」吳德威指出，目前foodpanda母公司Delivery Hero在韓國經營的第一大外送平台——外送民族（Baedal Minjok）正與Coupang在韓國的外送Coupang Eats陷入激烈廝殺。
「此時正手賣掉獲利了結的台灣業務，充實在韓國的銀彈，反手還能在台灣引入新的電商競爭者，應是foodpanda母公司撥的算盤。」吳德威如此分析促成這樁交易背後更深層的原因。
他也強調，即便目前foodpanda與Uber Eats仍以送餐為大宗，但是外送日用品、雜貨的佔比逐年攀升，在兩大平台上比例已達15：85(送貨：送餐）。「Grab加入後，有望翻轉這一比例。」
Grab為何搶進台灣？答案不在外送補貼，而是「即時零售」戰場
吳德威指出，Grab在東南亞目前送貨與送餐業績兩者相當，等於成功打開外送市場的天花板，並將商機上升到整體電商市場的大餅。而且不只在東南亞有這樣的趨勢，去年中國外送市場將戰線擴大到萬物皆可送的「即時零售」。
以阿里巴巴、美團、京東與拼多多等四雄為首掀起的補貼混戰，規模甚至大到中國的市場監管總局親自約談各家業者，叫停這場不惜血本的割喉戰。
吳德威認為，目前電商市場正在從「以商品為核心」的邏輯，轉變為以物流為視角的競爭態勢。也就是説，對新時代的消費者來說，便利才是王道，當指尖下單的商品，能以「分鐘」計時，送到手上，消費者將逐漸捨棄要以「天」為單位配送的傳統電商平台。「Grab應是看上這樣的趨勢，提前卡位台灣電商市場這塊大餅。」
該名前Uber高層則持觀望態度，認為Grab是否真看中台灣電商市場、未來會投入多少心力經營，仍是不確定因素。主因在於Grab自2024年底淨利改善後，為回應市場期待，正積極尋覓併購標的以創造「成長話題」，例如去年初曾傳出有意以70億美元收購印尼對手GoTo。
特別是在今年初首度實現全年獲利轉正後，看向亞太地區，Grab已無太多能讓投資者持續樂觀的空白市場。「尤其走出擅長的東南亞後，若要避開中國對手強碰，台灣幾乎是唯一的選擇。」
該名高層分析，Grab過去能在東南亞稱王，關鍵在於洞悉在地消費特性與高度客製化的App服務，絕非單純靠補貼獲勝。因此，未來進入台灣後，Grab是否願意投入同等心力推出專屬台灣的「接地氣」服務與介面，仍有待觀察。
Grab最大法人股東是Uber，是否通過有待觀察
目前市場普遍認為，由於Grab在台尚未經營其他業務，比起Uber，公平會點頭的機率更大，而且加上截至去年年底，Grab背後最大的單一股東是Uber（持有Grab股權約13％），「就算日後外送真的被瓜分，也都是某種程度上的網內互打。」因此Uber從中作梗、阻饒併購的機率也偏低。唯一值得留意的是Grab從創辦之際就摻雜的中資背景。
即便目前Grab已經是納斯達克上市公司，滴滴出行對其的持股也降低至約3%，「但後續還得看投審會是否會盯上這樁交易。」該名前Uber高層認為，這樁併購是否會如Grab的意，將在今年下半通過，還得看各方角力後的結果。
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